孚能科技接待54家机构调研，包括高盛(亚洲)有限责任公司、花旗环球金融亚洲有限公司、摩根大通公司等

2025年5月7日，孚能科技披露接待调研公告，公司于4月30日接待高盛(亚洲)有限责任公司、花旗环球金融亚洲有限公司、摩根大通公司、摩根大通证券(中国)有限公司、瑞士银行等54家机构调研。

公告显示，孚能科技参与本次接待的人员共1人，为公司管理层。调研接待地点为电话会议。

据了解，孚能科技 2024 年全年营收 116.80 亿元，同比下降，2025 年一季度营业收入 23.25 亿元，也有下降。但公司亏损大幅收窄，原因包括毛利率提升、期间费用下降等。2024 年公司综合毛利率增长，2025 年一季度也进一步提升。同时，公司优化成本控制，存货和应收账款余额减少，经营性现金流净额增加，资产负债率降低。

据了解，公司在市场上表现出色，2024 年国内动力电池出口量排名第三，在软包电池出货量上居国内和全球前列。在新产品方面，获得多家客户定点并达成多项合作，在多个领域取得新突破。

据了解，公司在产能建设、技术研发方面持续推进，包括新增 SPS 产线并部分投产，同步推进多个技术体系的研发。在投资者问答中，对公司产能、盈利趋势、出货情况、各种电池价格和应用等众多问题做出回应。

调研详情如下：

公司2024年全年实现营收116.80亿元,同比下降28.94%,主要系上游原材料碳酸锂价格同比下降较多,公司产品价格相应调整,以及公司战略倾斜海外客户使得销量有所下降。2025年一季度公司营业收入23.25亿元,同比下降20.48%。2024年公司净利润亏损3.32亿元,亏损同比收窄15.36亿元,亏损同比收窄82.22%;2025年一季度公司净利润亏损1.52亿元,亏损同比收窄0.65亿元,亏损同比收窄29.82%。2024年及2025年一季度,公司营业收入下降,但亏损大幅收窄的原因包括:毛利率提升、期间费用下降、资产减值减少、投资损失减少。

在销售毛利率方面, 2024年综合毛利率为11.32%,同比增加4.48个百分点。根据企业会计准则,从2024年度开始,公司将质保金从销售费用调整到营业成本,若剔除该因素影响,公司2024年实际综合毛利率为14.01%,同比大幅提升7.17个百分点。其中第四季度因受全年质保金集中调整影响,单季度综合毛利率为2.59%,剔除该因素影响后实际毛利率为15.30%,环比保持稳步提升的态势。2025年一季度公司综合毛利率为11.96%,考虑到质保金会计调整因素,2025年一季度实际毛利率超过14.16%,同比提高2.27个百分点,主要受益于公司海外客户收入占比提高,叠加公司降本增效成果显现。

公司2024年通过优化成本控制措施和提升经营效率,加强了应收账款和存货管理,期末存货余额为27.18亿元,同比减少24.48%,叠加客户回款情况改善,期末应收账款余额为27.03亿元,同比减少26.23%,使得经营性现金流净额约为9.09亿元,同比增加36.86%;2024年期末资产负债率62.84%,较去年期末降低2.71个百分点。

综合来看,公司于2024年和2025年第一季度持续推进战略客户落地,内部实施降本增效措施,在新产品方面推广SPS 超级大软包电池,销售质量有所提高,整体经营情况得到改善。

从市场情况来看,根据中国汽车动力电池产业创新联盟,2024年公司在国内动力电池出口量上排名第三,连续多年位居国内软包电池出货量第一、全球前三。在SPS新产品方面,公司获得广汽、吉利、江铃、一汽、三一等多家客户定点,并与一汽、三一、江铃客户在固态电池方面达成深度合作,目前部分SPS产品车型已进入量产阶段。在低空经济业务方面,公司获得了国内头部飞行汽车公司高压动力电池定点,并与吉利沃飞在飞行动力领域开展战略合作;人形机器人业务方面,公司已与多家国内头部人形机器人公司对接相关需求,目前进展顺利,预计近期将进入送样阶段。报告期内,公司已获eVTOL、海外换电、两轮车等多个定点项目,在稳固既有客户新项目的基础上,在重卡、新兴市场、低空经济、人形机器人等多个领域取得了新突破。

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产能建设方面,公司新增产能包括赣州新能源基地一期15GWh、广州基地一期15GWh,均为SPS产线,目前两个基地均已有部分产线投产,处于产能爬坡阶段,产能利用率与产品良率均呈现稳步爬升状态。SPS工厂作为公司最新一代超级工厂,通过极致的设计降本,以及高度兼容的柔性自动化产线,有望凭借强大的产品竞争力,进一步打开市场空间。

技术研发方面,公司同步推进半固态、全固态、磷酸铁锂、高压快充、三元高镍/硅碳、三元中镍高电压、钠离子电池等多个技术体系的研发。目前能量密度高达330Wh/kg的第二代半固态电池将于今年量产,能量密度高达400Wh/kg的第三代半固态电池已进入产业化阶段;全固态电池同步布局硫化物、聚合物/氧化物复合体系等多种技术路线,能量密度可达400-500Wh/kg。在快充方面,公司产品均可搭配高电压快充技术满足客户需求,SPS产品可实现全体系6C快充。

投资者问答

1.1目前公司产能情况如何,如何展望公司盈利趋势?

答:公司赣州新能源和广州基地设计产能各为15GWh,目前已有部分产线投产,其余部分预计在今年下半年陆续投产和爬坡。在盈利情况方面,公司今年上半年新增产能处于产能爬坡和良品率提升阶段,下半年随着产能利用率达到较高水平,预计将较大比例摊薄单位制造费用,进一步提升盈利水平。从明年开始,随着新基地产能利用率进一步提高,规模效应增强,公司SPS先进产能的极致降本效果将进一步显现,毛利率水平有望显著提升。

1.2如何展望公司2025年度出货情况?

答:随着公司SPS产品的产能释放与项目定点批量交付,预计公司2025年出货规模将呈现同比较大幅度增长。出货节奏方面,考虑到公司目前赣州新能源、广州基地处于快速爬产阶段,预计下半年出货量较上半年将实现进一步增长。市场分布方面,随着国内客户SPS产品定点的批量交付,预计国内市场出货占比或将提升,海外客户中土耳其客户提货需求同比增幅较大。

1.3如何展望今年动力电池价格,以及磷酸铁锂产品订单增多是否会影响公司整体均价和毛利率?

答:动力电池价格方面,上游碳酸锂价格已呈现企稳态势,预计下游电池降价空间不大。公司去年出货中大部分为三元产品,随着今年SPS产能放量,磷酸铁锂产品占比将较快上升。因此,基于产品结构变化预计今年公司产品整体平均单价会有小幅下降。成本方面,公司SPS大软包产品可实现极致设计降本,同时随着规模效应提升,公司制造降本、管理降本、供应链降本等多维度降本措施深化,预计公司毛利率仍将维持较高水平。

1.4如何看待美国加征关税对公司及海外市场需求的影响?

答:公司2024年和2025年一季度美国出口收入占比较小,仅约为5%-7%,预计美国关税变化对公司影响较小。在应对措施方面,一方面,公司在海外拥有产能基地,可直接出货供应海外市场;另一方面,公司大部分客户采用FOB模式定价,公司不承担关税费用;对于非FOB客户,公司积极协商,与客户共同承担额外关税费用。在欧洲市场方面,虽然部分欧洲市场对电动车增速预期有所调整,但公司认为整体市场需求仍较为乐观,公司已与几家欧洲头部汽车制造商深度对接方案,目前进展顺利,有望取得更多标志性项目定点。

1.5如何看待电池新国标对于公司与行业的影响?

答:公司全体系产品可满足热失控后24小时不起火、不爆炸,已提前超额满足2025年版新国标要求。在竞争格局方面,新国标实施对行业供给侧改革有重要意义,目前只有少数头部电池厂能达到这一标准,这有助于行业尾部产能加速出清,对公司而言是重要市场机遇。在产品趋势方面,公司看到下游客户对半固态电池的接受程度不断提高,新国标应用背景下安全性要求提升,将催化半固态电池进一步商业化应用。

1.6 公司半固态电池的商业化进展和出货规模如何?

答:目前半固态电池主要应用于高端车型、重卡、eVTOL、人形机器人等对性能要求较高、成本相对不敏感的细分领域。在这些领域,公司半固态电池具备较高的商业化程度和良好的客户储备,已获得东风、广汽、三一、一汽解放、美国头部eVTOL客户、国内头部飞行汽车客户、上海时的等多家海内外客户项目定点,其中多个项目已实现交付。2024年公司半固态电池已实现较大规模的出货,出货量经行业估算位居行业排名前三,预计今年出货量将在去年基础上实现进一步增长,因此半固态电池是公司未来重要的增长点之一。

1.7行业及公司半固态电池的量产成本水平如何?

答:目前行业内半固态电池生产成本比液态电池高20%-30%,但公司凭借软包技术路线的深度积累与前瞻性的战略布局,已形成较为明显的先发优势,半固态电池生产成本仅比液态电池高几个百分点,在行业内具有显著竞争力。

1.8在低空经济方面,公司与哪些客户有合作,特别是在飞行汽车、无人机等领域取得了什么进展?

答:在低空经济领域,公司与美国头部eVTOL客户、上海时的以及吉利沃飞等企业有紧密合作,特别是在飞行汽车领域,公司已获得国内头部飞行汽车公司下一代机型的高压动力电池定点,产品技术壁垒与价值量较高。在无人机领域,公司已送样全球头部物流公司的无人机电池项目,目前进展与反馈良好。公司目前绝大多数eVTOL项目都采用第二代eVTOL半固态电池方案进行送样与交付,相对第一代实现了能量密度、充放电倍率、安全性能等多方面性能的显著提升,预计明年将形成较大规模放量。

1.9公司目前人形机器人领域方面的业务进展如何?

答:目前,公司正在与国内知名的5-6家头部人形机器人客户对接项目需求,其中包括多家头部车系人形机器人客户,目前整体进展顺利,预计有多个项目今年实现送样,公司目标为今年拿到1-2个人形机器人项目定点。

1.10公司对于软包电池在未来机器人电池领域的应用趋势有何看法?

答:软包电池预计将成为未来人形机器人的主流应用趋势。目前,人形机器人产业处于发展初期,以科研、测试、小批量样品等过渡型应用场景为主,电池及续航问题短期内未成为核心卡点,因此圆柱电池被广泛用作样品和小批量解决方案。但随着人形机器人大规模量产的到来,软包电池将凭借其轻量化、高能量密度、循环次数高以及安全性高等优势,更好适配长时间持续续航的需求,有望成为未来人形机器人电池的终极解决方案。

1.11如何展望钠离子电池的技术方向及后续应用前景?

答:公司在2023年已实现全球首台钠电乘用车装车,正在进行第二代钠离子电池的研发与产业化验证,目前技术方案和性能指标均处于行业领先水平。行业层面看,钠离子电池放量的关键取决于产业链降本程度与技术方案的成熟度。短期内,由于碳酸锂价格仍处在低位,钠离子电池制造成本仍高于锂电,但长远来看,钠离子电池因其在循环寿命、低温性能、安全性等方面的固有优势,在特定领域如两轮车、储能和启停电池等应用场景有望取得商业突破。

1.12钴价上涨对公司盈利水平的影响如何?

答:公司目前出货电池的正极材料结构中高镍三元占比较高,钴元素用量较低,因此钴涨价对公司盈利影响程度较小。此外,公司与客户建立了价格联动机制,可有效通过价格传导对冲上游原材料价格波动影响。

来源：金融界